近期再度回歸強(qiáng)勢(shì)，上周五及本周一連續(xù)兩日大幅上漲，突破4000元/噸重要整數(shù)關(guān)口，主力1805合約創(chuàng)去年12月初以來(lái)的新高。截至2月28日收盤(pán)，螺紋鋼1805主力合約收于4020元/噸。我們認(rèn)為，螺紋鋼的漲勢(shì)仍未結(jié)束。一方面，環(huán)保繼續(xù)維持高壓態(tài)勢(shì)，供應(yīng)仍將長(zhǎng)期受限。環(huán)保部表示，未來(lái)將制定打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年作戰(zhàn)計(jì)劃，唐山市政府發(fā)布非采暖季限產(chǎn)方案征求意見(jiàn)稿，限產(chǎn)任務(wù)為987.50萬(wàn)噸。河北省近期開(kāi)展為期1個(gè)月的第五輪大氣環(huán)境執(zhí)法檢查專項(xiàng)行動(dòng)。另一方面，正月十五過(guò)后，全國(guó)范圍內(nèi)終端需求將真正啟動(dòng)，“金三銀四”終端需求釋放有較大的期待空間。

　　供應(yīng)端持續(xù)受限

　　從節(jié)后環(huán)保部及地方政府對(duì)于環(huán)保的重視程度來(lái)看，今年鋼鐵行業(yè)仍將面臨較大的環(huán)保壓力，未來(lái)不排除繼續(xù)有其他地區(qū)跟進(jìn)，加碼環(huán)保限產(chǎn)。我們認(rèn)為，環(huán)保限產(chǎn)或?qū)⒋嫘姓ギa(chǎn)能成為未來(lái)供給側(cè)改革的重要抓手。在這樣的背景下，未來(lái)鋼材供應(yīng)端或?qū)⒊掷m(xù)受到環(huán)保擾動(dòng)導(dǎo)致供應(yīng)受限。

　　鋼廠庫(kù)存偏低

　　Mysteel數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存合計(jì)為730.31萬(wàn)噸，比去年節(jié)后首周的763.46萬(wàn)噸低33.15萬(wàn)噸。鋼廠大部分庫(kù)存實(shí)際上已經(jīng)被貿(mào)易商預(yù)定，鋼廠實(shí)際掌握貨權(quán)的比例較小。考慮到未來(lái)隨時(shí)有可能出現(xiàn)的減產(chǎn)，鋼廠近期惜售情緒加重。部分鋼廠甚至出現(xiàn)封單封庫(kù)、限量或是停止報(bào)單的情況。

　　分區(qū)域來(lái)看，由于持續(xù)受到環(huán)保影響，從去年9月開(kāi)始，華北地區(qū)下游工地施工大幅受限，導(dǎo)致大量終端需求被壓制。開(kāi)春后，除了新增需求以外，這部分被壓制的需求也將有所釋放，華北區(qū)域的工地需求有較大的期待空間。從華東地區(qū)貿(mào)易商反饋情況來(lái)看，節(jié)后訂單情況較為飽滿，貿(mào)易商備貨積極性一直較高。